افت سهام متا پس از گزارش و هزینه های سنگین هوش مصنوعی

سهام متا پس از گزارش سه‌ماهه اخیر به شدت افت کرد و تا ۱۱ درصد کاهش یافت. سرمایه‌گذاران از یک شگفتی واحد شوکه نشدند. آنها با انبوهی مواجه شدند: سود هر سهم پایین‌تر از انتظارات، کند شدن تولید نقد و صعود چشمگیر هزینه‌ها مرتبط با زیرساخت‌های هوش مصنوعی و نبردهای حقوقی.

شرکت در سه‌ماهه دوم ۲۰۲۶ درآمد ۶۰٫۸ میلیارد دلار گزارش کرد، کمی بالاتر از پیش‌بینی تحلیل‌گران که ۶۰٫۱۷ میلیارد دلار بود. اما تیتر اصلی، شکست در سود هر سهم بود: ۶٫۱۸ دلار در برابر پیش‌بینی ۷٫۲۲ دلار تحلیل‌گران. سود خالص از ۱۸٫۳۴ میلیارد دلار در سال قبل به ۱۵٫۸۵ میلیارد دلار کاهش یافت. جملات کوتاه. تاثیر بزرگ.

کاربران فعال روزانه در مجموعه متا (فیس‌بوک، اینستاگرام، واتس‌اپ و سایر سرویس‌ها) به ۳٫۶ میلیارد رسید، کمی کمتر از پیش‌بینی بازار که ۳٫۶۱ میلیارد بود. برای سه‌ماهه بعد، متا راهنمایی درآمد بین ۶۱ تا ۶۴ میلیارد دلار ارائه کرد (میانگین ۶۲٫۵ میلیارد دلار)، کمتر از ۶۳٫۱۵ میلیارد دلار مورد انتظار تحلیل‌گران. این راهنمایی سرمایه‌گذاران را واداشت تا بپرسند: آیا رشد در حال کند شدن است یا صرفاً اولویت‌ها تغییر یافته‌اند؟

نگران‌کننده‌ترین شاخص، جریان نقدی آزاد بود. سرمایه‌گذاری سنگین در مراکز داده و ظرفیت محاسباتی برای هوش مصنوعی، جریان نقدی آزاد را از ۸٫۵۵ میلیارد دلار در سال گذشته به تنها ۷۸۴ میلیون دلار در این سه‌ماهه کاهش داد. می‌توان این وضعیت را مانند افزودن سوخت بر آتش پژوهش و همزمان روشن شدن چراغ هشدار در ترازنامه تصور کرد.

برنامه‌های هزینه سرمایه‌ای نیز اصلاح شد: متا بازه سالانه هزینه‌های سرمایه‌ای را به ۱۳۰ تا ۱۴۵ میلیارد دلار تغییر داد و کف آن را بالا برد. هزینه‌های عملیاتی ۵۵ درصد نسبت به سال قبل افزایش یافت و به ۴۲٫۰۳ میلیارد دلار رسید؛ رقمی که شامل حدود ۲٫۴ میلیارد دلار هزینه‌های حقوقی و حدود ۱٫۱۸ میلیارد دلار مربوط به تعدیلات نیروی کار است.

یک پیچش وجود دارد: بر خلاف آمازون، مایکروسافت یا آلفابت، متا تاریخاً بازیگر عمده‌ای در خدمات ابری نبوده است. به نظر می‌رسد این وضعیت در حال تغییر است. شرکت در حال بررسی راه‌هایی برای کسب درآمد از ظرفیت محاسباتی مازاد با اجاره آن به طرف‌های سوم است. مارک زاکربرگ به تحلیل‌گران گفت که شرکت پیشنهادهایی دریافت کرده که به مراتب بالاتر از هزینه‌های پایه برای خرید ظرفیت محاسباتی بوده است؛ کنایه‌ای ضمنی به این که متا ممکن است با گذشت زمان بخشی از هزینه‌های هوش مصنوعی خود را بازپس گیرد.

با این حال، تیترها فقط فنی نیستند. متا با طوفانی بی‌سابقه از مشکلات حقوقی و مقرراتی مواجه است. این شرکت با تقریباً ۳۰۰۰ شکایت از سوی خانواده‌ها و دادستان‌های ایالتی روبه‌رو است که پلتفرم‌های آن را متهم به طراحی ویژگی‌های اعتیادآور و آسیب‌رسانی به کودکان می‌کنند. این دعاوی تنها بار حیثیتی ندارند؛ آنها ریسک‌های مالی و عملیاتی ملموسی به همراه دارند.

برای سرمایه‌گذاران، تصویر ساده برای توصیف اما دشوار برای قیمت‌گذاری است: هزینه‌های سنگین امروز برای آینده هوش مصنوعی، همراه با تنگنای نقدی نزدیک‌مدت و بار حقوقی رو به رشد.

قمار متا روی زیرساخت‌های هوش مصنوعی می‌تواند سوخت جهش در محصولات جدید باشد یا ممکن است راه بازگشت جریان نقدی آزاد پایدار را طولانی‌تر کند. چند سه‌ماهه آینده نشان خواهد داد آیا شرکت می‌تواند ظرفیت خام محاسباتی را به سرویسی سودآور تبدیل کند و آیا نهادهای مقرراتی و دادگاه‌ها مسیر شرکت را تغییر خواهند داد.